时间: 2023-08-27 04:00:24 | 作者: 腹膜卷材
》 发布时间：2023年1月29日 发布报告机构：信达证券研究开发中心 报告作者：左前明，S01
国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目上周价差为 2728.75 元/吨，环比增加-25.28 元/吨(-0.92%);国外重点大炼化项目上周价差为1411.49元/吨，环比增加149.58元/吨(+11.85%)，上周布伦特原油周均价为 85.44 美元/桶，环比增长 4.74%。
【炼油板块】上周前期，美联储放缓加息的预期增加，美元走软支撑油价上行，叠加亚洲需求向好继续提振市场，国际油价持续上行。上周后期，受助于OPEC 对 2023 年经济前景表示乐观，市场对石油需求前景向好，国际油价震荡上涨。成品油方面，国内市场中，受益于春节假期及疫情形势好转，国内汽柴油价格持续上涨，但由于下游业者年前积极囤货，航煤价格弱势下跌。国外市场中，东南亚市场成品油价格价差小幅缩窄，北美及欧洲市场成品油价格价差小幅抬升。
【化工板块】上周化工品价格稳中有涨，主要系成本端价格支撑，由于临近假期，下游需求端仍偏弱势。其中聚乙烯、聚丙烯部分类型产品价格出现小幅抬升，纯苯价格重心上行，但由于产品价格涨幅不及成本端涨幅，产品价差缩窄。苯乙烯、丙烯腈价格及价差有所扩大。EVA发泡料价格持稳，光伏料价格出现小幅上行。聚碳酸酯及 MMA 价格持稳运行，价差小幅缩窄。
【聚酯板块】上周聚酯板块整体价格重心上移，主要由于成本端价格抬升和部分原材料短期供需格局变化对产品价格形成支撑。聚酯上游方面，PX 在成本支撑和供需支撑走强背景下，产品价格重心明显上扬;PTA 和 MEG 在成本端支撑下产品价格小幅抬升。涤纶长丝方面，上周下游需求明显弱势，下游织机开工率大幅度地下跌，终端需求再度萎缩，成本端上行传导效应弱化，产品价格无明显变化，但单吨盈利缩窄。涤纶短纤和聚酯瓶片价格重心上行，主要系供给缩量和成本端支撑影响。
截止2023 年 1 月 20 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+13.77%）、新凤鸣（+8.34%）、桐昆股份（+7.94%）、恒力石化（+7.85%）、恒逸石化（+3.79%）、东方盛虹（+2.23%）。
近一月涨跌幅为桐昆股份（+9.25%）、新凤鸣 （+8.34%）、恒逸石化（+7.26%）、东方盛虹（+4.41%）、恒力石化（+2.61%）、荣盛石化（+2.17%）。
自 2017 年 9 月 4 日至 2023 年 1 月 20 日，信达大炼化指数涨幅为 48.28%，石油石化行业指数涨幅为 4.95%，沪深300 指数涨幅为 8.73%，brent 原油价格涨幅为 67.42%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017 年9月4日)为基期，以 100 为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹 6 家民营炼化公司作为成分股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
自 2020 年 1 月 4 日至 2023 年 1 月 20 日，布伦特周均原油价格涨幅为 26.60%，我们根据设计的具体方案，以即期市场行情报价对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 9.14%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 49.86%。
国内重点大炼化项目上周价差为 2728.75 元/吨，环比增加-25.28 元/吨（-0.92%）;国外重点大炼化项目上周价差为1411.49 元/吨，环比增加 149.58 元/吨（+11.85%），上周布伦特原油周均价为 85.44 美元/桶，环比增长 4.74%。
原油：油价震荡上行。截至 2023 年 01 月 20 日当周，油价整体小幅上行。上周 OPEC 对 2023 年经济前景表示乐观，加之国际能源署上调需求预测，市场石油需求前景向好支撑油价上行。上周前期，美联储放缓加息的预期增加，美元走软支撑油价上行，叠加亚洲需求向好继续提振市场，国际油价持续上行。上周后期，伊朗石油出口在2022 年的最后两个月创下 2019 年以来的顶配水平，石油市场短期供应相对较为充足，叠加美联储官员提出以提高利率抑制通胀打算，但受助于 OPEC 对 2023 年经济前景表示乐观，市场对石油需求前景向好，国际油价震荡上涨。截至 2023 年 01 月 20 日当周，布伦特、WTI 原油期货周均结算价分别为 85.44、79.83 美元/桶，环比分别上涨 3.86、3.45 美元/桶。
成品油：汽油、柴油价格持续上涨，航煤价格下滑。上周国际油价震荡上行，国内汽油、柴油价格整体上涨，航煤价格下降。供给端，主营炼厂炼厂开工稳定，地炼开工大幅度降低，国内成品油供给有所收紧。需求端，汽油方面，临近春节假期，叠加国内疫情形势逐步好转，私家车出行半径及频率均有增加，汽油需求增多;柴油方面，临近假期各地户外大型工矿项目以停工为主，同时交通运输需求缺乏支撑，柴油需求减弱;航空煤油，国内航线客运航班量持续恢复，对航煤需求有所提振，但由于下游业者年前积极囤货，整体交投氛围一般。国内市场:目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7905.43（+134.29）、9012.60（+311.20） 、7857.14（-530.95）元/吨，折合160.08（+3.88）、181.03（+8.17）、159.12（-9.47）美元/桶，与原油价差分别为3703.27（-26.31）、4810.44（+150.60）、3654.98（-691.55）元/吨，折合74.64（+0.02）、97.07（+3.72）、73.68（-13.33）美元/桶。
聚乙烯：价格出现小幅上涨。上周国际原油价格持续上涨，乙烯市场行情报价下跌，成本端利好支撑，聚乙烯价格出现小幅上涨。供给端，上周无新增生产企业装置检修，市场整体供应无明显变化。需求端，近期聚乙烯市场仓库库存增加，下游采买意愿一般，需求端行情相对弱势。上周 LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 8900.00（+0.00）、8363.86（+307.71）、8750.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为 4697.84（-160.60）、4161.69（+147.12）、4547.84 （-160.60）元/吨。
EVA：发泡料价格持稳，光伏料价格小幅上行。上周国际原油价格持续上涨，醋酸乙烯市场行情报价持稳，乙烯价格延续弱势走跌，成本面支撑欠佳，下游刚需备货零星，市场交投冷清。供给端，上周国内生产企业装置正常运行，供给端维稳运行。需求端，下游工厂均已放假离市，整体需求端弱势。上周 EVA 均价 13500.00（+0.00）元/吨，EVA-原油价差 9297.84（-160.60）元/吨，光伏 EVA 出厂均价为 14500.00（+500.00）元/吨，斯尔邦光伏 EVA 均价 14357.14（+528.57）元/吨，浙石化光伏 EVA 均价 15357.14（+785.71）元/吨。
纯苯：价格重心上行。上周国际原油价格持续上涨，成本端存有一定支撑，纯苯价格出现小幅上行。供给端，上周国内部分纯苯装置停车，行业开工率维持小幅下调，但华东港口库存仍处高位，市场供给端对纯苯价格有所压制。需求端，上周下游厂家年前备货结束，业者多离岗休假，场内询单数量下滑，下游采买以刚需为主。上周纯苯均价 6800.00（+107.14）元/吨，纯苯-原油价差 2597.84（-53.45）元/吨。
苯乙烯：价格小幅上涨。上周国际原油价格持续上涨，纯苯价格重心上行，成本端支撑向好，苯乙烯价格总体稳定。供给端，上周华东港口到货增加，但行业整体开工环比前期小幅下降，市场供应水平稳定。需求端，上周下游厂商陆续放假，行业盈利水平和开工率有所下滑，现货需求偏弱势。上周苯乙烯均价 8728.57（+421.43）元/吨，苯乙烯-原油价差 4526.41（+260.83）元/吨。
聚丙烯：价格小幅上行。上周国际原油价格持续上涨，聚丙烯成本面支撑增强，市场行情报价重心上行。供给端，总的来看，上周生产企业停车检修装置无明显变化，整体供应量维持稳定。需求端，上周临近春节假期，下游工厂陆续放假，下游开工负荷显而易见地下降，整体需求表现偏弱。上周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6258.87（+69.69）、8650.00（+0.00）、7900.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为 2056.71（-90.90）、4447.84（-160.60）、3697.84（-160.60）元/吨。
丙烯腈：价格震荡上涨。上周原油价格持续上涨，成本端支撑良好，下游厂家节前备货结束，采买意愿低迷，丙烯腈价格持稳运行。供给端，上周国内生产企业停车检修装置无明显变化，市场供应整体维持稳定。需求端，上周国内腈纶行业整体开工水平稳定，行业整体开工在 57%左右，丙烯酰胺行业开工维持在 56%左右，ABS 行业开工提升至96%左右，总的来看，需求端小幅缩量。上周丙烯腈均价 10300.00（+500.00 ）元/吨，丙烯腈-原油价差 6097.84（+339.40）元/吨。
聚碳酸酯：价格平稳运行。上周国际原油价格持续上涨，原料双酚A价格重心上行，碳酸二甲酯价格持稳运行，PC 成本端有所提振，价格整体平稳运行。供给端，上周聚碳酸酯制造商开工率环比持平，整体供货情况环比无明显变化。需求端，临近春节假期，下游厂商陆续放假，节前交易基本结束，采购需求持续转淡。上周 PC 均价 18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差 13797.84（-160.60）元/吨。
MMA：价格持稳运行。上周国际原油价格持续上涨，原料丙酮市场行情报价小幅下行，成本端支撑弱势，MMA 价格持稳运行。供给端，上周国内生产企业停车检修装置无明显变化，开工负荷环比维稳持平，供应端整体保持稳定。需求端，上周下游业者陆续退市休假，买盘推进有所放缓，需求端清淡低迷。上周 MMA 均价 10150.00（+0.00）元/吨，MMA-原油价差 5947.84（-160.60）元/吨。
PX：价格重心上行。上周国际原油价格上涨，成本端支撑良好，叠加市场需求偏好，供需支撑走强，价格重心上移。供给端，上周无装置变动情况，行业整体开工趋于稳定，但市场供应仍偏紧。需求端，上周下游厂商采购明显增加，市场对 PX 整体需求抬升。目前PX CFR 中国主港周均价在1031.79（+59.86）美元/吨，PX 与原油价差在408.08（+31.66）美元/吨，PX 与石脑油周均价差在 326.32（+21.20）美元/吨，开工率 73.38%（+0.79pct）。
MEG：价格出现小幅上涨。上周国际原油价格持续上涨，石脑油国际价格跟随上调，成本端支撑强势，乙二醇价格有所上涨。供给端，上周广东一套 40 万吨装置重启运行，国内生产供应整体小幅增加。需求端，上周聚酯行业整体开工负荷偏稳，但终端织造行业负荷持续下降，需求端支撑欠佳。目前 MEG 现货周均价格在 4257.14（+185.71）元/吨，华东罐区库存为 91.12（+0.83）万吨，开工率 60.80 %（+0.30 pct）。
PTA：价格重心上行。上周国际原油价格上涨，PTA 原料成本价格上涨，价格重心上行。供给端，上周西南一套100 万吨装置、华东一套 125 万吨装置重启运行，PTA 行业市场供应有所增加。需求端，临近春节假期，下游聚酯工厂陆续停车放假，叠加终端织造开工负荷继续下滑，整体需求持续缩量。目前 PTA 现货周均价格在 5600.00（+246.43 ）元/吨，行业平均单吨净利润在 138.20（-14.32）元/吨，开工率 60.40 %（-2.00pct），PTA 社会流通库存至169.00（+9.00）万吨。
涤纶长丝：价格平稳运行。上周国际原油价格上涨，PTA 价格重心上行，MEG 价格出现小幅上涨，整体长丝成本端有所支撑。供给端，上周国内生产企业无装置变化，多停车放假或维持低负荷运行，整体产量供给收缩。需求端，下游市场织造开机率再度大幅下跌，终端需求继续萎缩。目前涤纶长丝周均价格 POY 7475.00（+21.43）元/吨、FDY 8200.00（+0.00）元/吨和 DTY 8700.00（+0.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为 POY +40.87（-168.35）元/吨、FDY +256.57（-182.57）元/吨和 DTY -8.91（-182.57）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为 POY 19.80（+1.90）天、FDY 25.50（+1.70）天和 DTY 27.00（+1.20）天，开工率 56.90 %（-0.40pct）。
织布：开工大幅下滑。终端市场需求不振，业内采买热情低下，且临近春节假期，下游企业陆续停产，开工负荷持续下滑。当前江浙地区织机开工率为 3.75 %（-7.53pct），坯布库存 35.80（-0.20）天。
涤纶短纤：价格重心上移。上周国际原油价格持续上涨，PTA 价格重心上行，MEG 价格小幅上涨，短纤成本端支撑偏强，短纤价格重心上行。供给端，上周宁波一套 10 万吨产能、江苏一套 58 万吨产能停车检修，河南一套 15 万吨装置重启，行业整体开工率环比下跌，市场产量供给有所下降。需求端，上周下游企业以观望为主 ，场内需求低迷，终端需求维持偏弱态势。目前涤纶短纤周均价格 7314.29（+289.05）元/吨，行业平均单吨盈利为 100.13（+9.28）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 7.50（+0.78）天，开工率 63.50%（-6.60pct）。
聚酯瓶片：价格小幅上涨。上周国际原油价格持续上涨，成本端支撑强势，但下业陆续放假，采购需求低迷，瓶片价格整体小幅上涨稍。目前 PET 瓶片现货平均价格在 7221.43（+225.00）元/吨，行业平均单吨净利润在 171.24（-33.23）元/吨，开工率92.90%（-1.90pct）。
左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，兼任中国信达能源行业首席研究员、业务审核专家委员，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作。
李春驰，CFA，中国注册会计师协会会员，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。
高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。
程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。
吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭、煤化工行业研究。
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