主板注册制IPO定价2598元高分子新材料常青科技申购解读

  被“马云回国”给刷屏了，回个国搞这么大阵仗，搞得熊猫还以为是贾会计回来了。

  看来大家心里应该都憋着一个共同的想法，马云代表了那啥，整治阿里和马云出国又代表那啥，现在回来了又代表那啥。

  两市成交量突破1.14万亿，是今年第二高的单日成交量，这波TMT的热情对散户的吸引力应该远超中特估，TMT起来的结果就是中特估最近崩得就有点惨，没办法，今年交易量顶天了也破不了1.2万亿，现在TMT交易占比都超过40%了，这些个大不跌实在说不过去。

  最近除了AI爆火以外，风口也开始吹到AI+的行业，比如周末被央妈《人工智能产业化应用加速》文章点名的AI+医药研发，

  其实对于AI+医药海外蛮早就慢慢的开始了，比如微软发布了结合GPT4的临床笔记软件，英伟达Clara模型能够适用于药物发现设计。

  翻译过来就是AI+CRO要起来了，看看药物发现的相关公司久违的大长腿，下一个风口上的猪会是谁？

  行情实在太疯狂，热点也开始分叉，连躺平的熊猫也踩了点狗屎，比如一直看好的半导体，本来是想着潜伏等产业周期复苏的，结果莫名其妙就被拱起来了。

  周二的四只新股发行估值和价格也出来了，相比于基本面发行稍微克制了一下，还算有少些安慰，具体看解读吧。

  鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

  这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

  因此我能够保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我没办法保证的是一定就不会破发。

  看企业的营业范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

  注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

  优秀的企业以其高于行业的成长性确实能轻松的获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

  企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是不是真的存在大幅度波动，如果存在大幅度波动要重点考虑是不是存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

  不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

  全称“江苏常青树新材料科技股份有限公司”，主营业务为高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售。

  公司高分子新材料特种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等， 大多数都用在离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性ABS树脂、高品质合 成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域；

  高分子新材料专用助剂包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列，大多数都用在聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体（TPU）、SBS热塑性弹性体等领域。

  主要业务是化学单体，中间体有自产自用也有外购的，就有点像医药中间体和原料药，公司通过原材料加工成中间体同时外购一些中间体制成单体，然后下游再用单体生成树脂、橡胶之类的材料，然后还有助剂。

  具体营收方面，主要营收大多数来源于于高分子新材料特种单体，营收占比早50%左右，其次是高分子新材料专用助剂。

  对应行业为化学原料和化学制品制造业，可比上市企业分别为风光股份（301100）、江苏博云（301003）、华信新材（300717）、濮阳惠成（300481）。

  企业由光大证券主承销，新发行市值12.51亿元，发行后总市值50.02亿元，发行价格25.98元，发行市盈率26.32，PE-TTM19.68x，顶格申购需要19.0万元市值。

  预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为4,420.20至4,885.48万元，同比变动-3.83%至6.30%。

  扣除非经常性损益后归属于母公司股东的纯利润是19,006.49万元，同比增加31.33%。

  2019-2021年，营收和利润增长还不错，再到2022年继续增，然后到2023年一季度营收和利润基本持平。

  参考招股说明书解释主要因为由于2023年第一季度下游企业假期停工时间较往年有所增加。

  具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别是35.31%、37.06%、30.01%和29.94%，毛利率逐年波动下滑。

  从公司基本面看，行业概念还行，业绩增长还可以并且较为稳定，2023年一季度主要受到下游开工影响。

  从发行情况看，沪市主板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM还行。

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