证券市场价值评估的方法较多，在水泥制造业的传统实际估值时最常用的就是绝对估值法和相对估值法。这两种方法都忽略了企业战略、增长水平、生产要素价值等因素对公司生产经营过程中价值的影响。本文通过EVA模型来估算水泥制造业18家上市公司的价值。进而可以辅助我们对相关股票多一个维度的投资价值分析。

  经济增加值（Economic Value Added，EVA），美国 Stem Stewart 管理咨询公司在 1982 年提出了这个概念，指税后净盈利减包括股权和债务的全部投入资本成本后的数值。其核心是：资本的投入会包含成本，公司的收入只有高于公司的资本成本才能够给股东创造财富。 EVA等于税后净盈利减去资本成本。若 EVA大于零，就表明公司的盈利大于成本，这时公司会有盈余；若结果为零，则代表公司的盈利等于公司的成本，这时公司能就没有盈余；若结果小于零，则代表公司处于亏损。

  解释：NOPAT 表示息前税后净盈利、WACC 表示加权平均资本成本、TC 表示企业的资本总额。D 为债务资本，E 为权益资本。 KD为债务资本成本率，KD*（1-t）表示税后债务资本成本， KE为权益资本成本率。债务资本成本KD采用中国人民银行一年期短期借款利率3.85%。企业所得税率t用25%， （Rf为无风险利率，本文用五年期国债利率3·126%，β为相关股票风险系数，通过和沪深300指数2019年全年涨跌幅对比得出，先计算沪深300指数方差，再计算出相关股票与沪深300指数涨跌幅的协方差，协方差除以方差就是风险系数，Rm-Rf为风险报酬，用2019年国内GDP增长率6·1%计算）

  小编主要选取水泥制造业18家上市公司为研究对象，通过查询2019年相关的经营数据，所得成果如下：

  1、REVA高的股票通常长期资金市场表现都不会太差，股票基本面好。通过一系列分析发现REVA大于0.1的有四家公司，华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、上峰水泥，他们每投入一单位资本，经济增加值为0.1，算是非常高的了。这四家企业近两年后复权价格增长率都在1倍以上。

  2、低负债率，高净利润的企业经营更稳定向好，REVA通常也较高。四家最好的企业净利润合计达461亿，平均负债率28.7%，占到水泥制造业18家上市公司净利润总和659亿的70%。

  3、适当提高负债率有助于降低资本成本，但负债率不宜过高，否则会大幅度降低REVA，以此来降低企业价值。福建水泥负债率62%，加权平均资本成本0.0540，REVA为0.074排名第五，反观金隅集团负债率71%，加权平均资本成本0.0484，REVA为-0.03排名倒数第三。

  4、小体积、高利润、负债率适当的企业REVA更高，投资回报率也更高。上峰水泥是个典型，该股资本总额99亿，资本负债率41.6%，净利润23.78亿，各项多个方面数据显示该企业都处于中游，但REVA却高达0.165，是第二名塔牌集团的1.39倍，该股是从2011年开始加快速度进行发展的，2011年净资产只有2536万，2019年底达到57.8亿，9年净资产增长227倍，同时期股价增长将近500倍。

  有兴趣自己想算EVA的可以私信小编哦，带公式的EXCEL表格，可以大致估算一下做个投资参考。

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