浙商证券：给予福斯特买入评级

  浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰,尹仕昕近期对福斯特进行研讨并发布了研讨陈述《福斯特2023三季报点评陈述：成绩完成稳健增加，海外产能建造继续推动》，本陈述对福斯特给出买入评级，当时股价为25.99元。

  2023Q1-Q3，公司完成运营收入166.50亿元，同比增加22.91%；归母净利润14.31亿元，同比下降6.68%；完成毛利率14.07%，完成净利率8.60%。主要是上游原资料价格动摇较大，给公司库存办理、产品报价带来部分影响所造成的。2023Q3公司完成运营收入60.34亿元，同比增加33.16%，环比增加5.79%；归母净利润5.46亿元，同比增加14.68%，环比增加4.99%，完成毛利率13.10%，环比下降3.52pct，完成净利率9.05%，环比下降0.08pct。

  2023Q1-Q3，光伏职业下流需求继续增加，公司胶膜销量不断的进步。2023年前三季度，公司活跃应对光伏资料事务杂乱的局势，现在多样化的电池和组件技能需求不一样的封装资料组合。公司全系列的产品品类和优异的本钱控制才能，可认为TOPCon电池、HJT电池、SMBB组件、IBC组件、钙钛矿电池等新技能供给性价比最优异的封装计划，继续坚持商场占有率的安稳和技能水平的抢先。

  2023年10月27日，公司发布了重要的公告，自筹资金展开产能扩张计划。国内扩产方面，公司展开“临安总部年产3亿平方米高效电池封装胶膜技改项目”，总出资约6.08亿元；海外扩产方面，公司展开“泰国年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目”，总出资1.59亿美元，越南年产3000万平方米背板项目，总出资2770万美元。其间越南项目估计25年末前达产，临安及泰国项目估计26年末前达产。公司产能继续扩张，推动海外布局，有利于公司满意国内及海外商场展开的需求，扩展规划优势，展开全球化运营布局，适应光伏职业展开的新趋势，进一步稳固公司在全球光伏封装资料范畴的抢先地位。

  下调盈余猜测，保持“买入”评级。公司是光伏胶膜龙头，EPE、EP等多种封装计划技能抢先，考虑上游粒子价格动摇较为显着，下流组件价格继续下行，胶膜环节盈余才能短期承压，咱们下调公司盈余猜测，估计公司2023-2025年归母净利润分别为20.62、30.03、40.33亿元（下调之前分别为25.02、34.46、42.04亿元），对应EPS分别为1.11、1.61、2.16元/股，PE分别为23、16、12倍。

  危险提示：光伏装机需求没有抵达预期，原资料价格动摇，产能扩展带来的竞赛格式恶化，国际贸易方针动摇。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国信证券李恒源研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为62.59%，其猜测2023年度归属净利润为盈余21.3亿，依据现价换算的猜测PE为22.75。

  该股最近90天内共有23家组织给出评级，买入评级18家，增持评级5家；曩昔90天内组织方针均价为40.35。

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